Fitch Ratings는 마카오에 진출한 미국 게임(카지노) 운영업체들이 미·중 간 고조되는 지정학적 긴장으로 인해 점점 더 큰 압박을 받고 있다고 경고했습니다. 두 경제 강국 간의 무역 갈등이 심화됨에 따라, 장기화되는 외교·경제 대치 속에서 미국 기반 카지노 기업들이 의도치 않은 피해를 입을 수 있다는 우려가 커지고 있습니다.
Fitch는 목요일 성명에서 “미국과 중국 간의 무역 긴장이 고조되면서 미국 게임 운영업체들이 보복 조치의 대상이 될 수 있다는 우려가 제기되고 있다“고 밝혔습니다.
이 신용평가사는 Las Vegas Sands, Wynn Resorts, MGM Resorts International과 같은 미국 기업들이 마카오 사업에 크게 의존하고 있다고 밝혔습니다. 2024년 기준, 마카오는 Las Vegas Sands의 전체 매출 중 63%, Wynn Resorts는 52%, MGM Resorts는 23%를 차지했습니다. 이 세 기업은 모두 홍콩에 상장된 자회사를 통해 마카오에서 운영되고 있어 운영상의 복잡성과 함께 추가적인 리스크에 노출되어 있습니다.
즉각적인 보복은 없지만, 리스크는 여전히 존재
긴장이 고조되고 있지만, Fitch는 현재 중국 당국이 마카오에서 운영 중인 미국 카지노 기업을 표적으로 삼고 있다는 증거는 없다고 밝혔습니다. “현재 중국이 마카오에서 활동하는 미국 카지노 기업을 겨냥했다는 징후는 없다“고 언급했습니다.
마카오는 경제적으로 카지노 산업에 크게 의존하고 있어, 이것이 긴장을 완화하는 역할을 할 수 있습니다. 이 도시는 세수의 약 80%를 카지노 산업에서 얻고 있으며, 미국 운영업체들이 시장에서 전체 게임 수익의 절반 이상을 차지하고 있습니다. 또한, 미국 기업들은 면허 의무의 일환으로 비게임 인프라에 대한 장기 투자를 약속했습니다.
지난 달, 마카오 정부는 도시 경제의 다각화를 위한 지속적인 노력의 일환으로 카지노 운영업체들의 의무적인 비게임 투자에 대한 중간 리뷰를 발표했습니다. 이 리뷰는 3월 28일 경제재정장관인 타이 킨 입(Tai Kin Ip)에 의해 발표되었으며, 2022년 새로운 양허 계약을 체결한 이후, 운영업체들이 의무를 얼마나 잘 이행했는지 평가할 예정입니다.
그럼에도 불구하고, Fitch는 중국이 정치적 분쟁에 대응하여 외국 기업들에 대해 규제 검토를 통해 압박을 가한 선례가 있다고 경고했습니다. “소비자 불매운동도 있을 수 있지만, 일반적으로 짧은 기간에 그치는 경향이 있다“고 덧붙였습니다.
라이선스 리스크와 장기적 불확실성
미국 카지노 기업들이 보유한 라이선스는 2032년까지 만료되지 않습니다. Fitch는 라이선스 취소나 갱신되지 않는 최악의 상황을 “매우 가능성이 낮다”고 설명했지만, 워싱턴과 베이징 간의 관계가 더욱 악화될 경우 강제적인 자산 매각 가능성은 커질 수 있다고 경고했습니다.
“미국 운영업체들이 마카오 사업을 매각해야 하는 상황은 미·중 관계가 중기적으로 더욱 악화될 경우 더 현실성이 커질 수 있지만, 현재로서는 전망 기간 내에 예상되지 않는다“고 Fitch는 에서 밝혔습니다.
추가적인 압박을 가하는 중국의 경제 전망
정치적 리스크 외에도, 중국의 경제 성장 둔화는 마카오의 카지노 산업에 추가적인 도전을 안겨주고 있습니다. Fitch에 따르면, 중국의 국내총생산(GDP) 성장률은 2025년에 3.9%로 둔화될 것으로 예상되며, 이는 심화되는 무역 갈등에 따른 하향 조정입니다.
하지만 소비 지출에는 일부 긍정적인 변화가 있을 수 있습니다. “소비 성장 전망을 3.3%로 약간 상향 조정했다“고 Fitch는 밝혔으며, 정부의 자극책이 관광과 게임을 포함한 재량 지출을 지원할 수 있다고 덧붙였습니다. 올해 현재까지 마카오의 게임 수익은 전년과 비슷한 수준을 유지하고 있으며, 2025년 초기에 예상된 낮은 한 자릿수 성장률을 밑돌고 있습니다.
완충 역할하는 재무 건전성
이러한 어려움에도 불구하고, Fitch는 미국 운영업체들이 여전히 안정적인 재무 상태를 유지하고 있다고 강조했습니다. 특히 Las Vegas Sands는 강력한 재무 구조와 긍정적인 신용등급 여유를 갖추고 있습니다. “유동성은 풍부하며, 배당금 지급, 자사주 매입 및 자본 지출 프로젝트에도 불구하고 높은 현금 보유와 강력한 예상 자유 현금 흐름에 의해 뒷받침된다“고 Fitch는 보고했습니다.
Wynn과 MGM 역시 현재의 신용등급 수준에서 충분한 여유를 유지하고 있습니다. 마카오에서의 운영 구조는 법적으로 독립된 자회사를 통해 이루어지기 때문에, 마카오에서 발생하는 재정적 스트레스가 미국 본사로 전이될 가능성은 낮습니다. “모회사와 자회사 간에는 보장이 없다“고 Fitch는 덧붙였습니다.
