Операторы казино могут покинуть Макао при обострении отношений между США и Китаем

Переводчик Daria Lyakh

April 25, 2025

Теги:

Операторы казино могут покинуть Макао при обострении отношений между США и Китаем

Аналитики Fitch Ratings сообщают о нарастающем давлении на американских игорных операторов в Макао из-за усиливающихся геополитических противоречий между США и Китаем. В условиях углубляющейся торговой войны между двумя экономическими гигантами повышается вероятность того, что американские казино могут оказаться в эпицентре дипломатического и экономического противостояния.

«Нарастающая торговая напряженность между США и Китаем вызывает опасения, что американские игорные компании могут столкнуться с ответными мерами», — говорится в заявлении Fitch, опубликованном в четверг.

По данным рейтингового агентства, такие американские компании как Las Vegas Sands, Wynn Resorts и MGM Resorts International существенно зависят от своего присутствия в Макао. В 2024 году на Макао пришлось 63% консолидированной выручки Las Vegas Sands, 52% — Wynn и 23% — MGM. Все три корпорации ведут деятельность через публично котирующиеся дочерние структуры в Гонконге, что не только усложняет операционную деятельность, но и повышает подверженность рискам.

Прямых санкций пока нет, но риски сохраняются

Несмотря на эскалацию напряженности, Fitch пока не фиксирует признаков того, что китайские власти предпринимают целенаправленные действия против американских игорных компаний в Макао. «На текущий момент отсутствуют свидетельства того, что Китай применяет меры воздействия в отношении американских казино, работающих в Макао», — отмечает агентство.

Сдерживающим фактором может выступать экономическая зависимость Макао от игорного сектора. Около 80% налоговых поступлений города обеспечивает индустрия казино, причем американские операторы генерируют свыше половины совокупного игорного дохода на рынке. Кроме того, американские компании взяли на себя долгосрочные инвестиционные обязательства по развитию неигровой инфраструктуры в рамках лицензионных соглашений.

В прошлом месяце правительство Макао анонсировало промежуточную оценку обязательных неигровых инвестиций операторов казино в рамках стратегии диверсификации городской экономики. Проверка, о которой 28 марта объявил секретарь по экономике и финансам Тай Кин Ип, призвана оценить, насколько добросовестно операторы выполняют свои обязательства после подписания новых концессионных соглашений в 2022 году.

Тем не менее, Fitch предупреждает, что у Китая есть опыт оказания давления на иностранные компании через регуляторные механизмы в ответ на политические разногласия. «Возможны также потребительские бойкоты, хотя они обычно носят кратковременный характер», — добавляет агентство.

Лицензионные риски и долгосрочная неопределенность

Срок действия лицензий американских казино истекает только в 2032 году. Хотя Fitch характеризует наихудший сценарий — досрочное прекращение или непродление лицензий — как «крайне маловероятный», шансы на принудительное отчуждение активов могут возрасти при дальнейшем ухудшении отношений между Вашингтоном и Пекином.

«Сценарий, при котором американские операторы будут вынуждены продать свои активы в Макао, может стать более вероятным в случае дальнейшего обострения отношений между США и Китаем в среднесрочной перспективе, однако такое развитие событий не входит в горизонт текущего прогнозирования», — отмечается в аналитическом .

Экономическая ситуация в Китае создает дополнительное давление

Помимо политических рисков, замедление экономики Китая создает дополнительные вызовы для игорной индустрии Макао. Согласно прогнозам Fitch, рост ВВП Китая замедлится до 3,9% в 2025 году — этот показатель был пересмотрен в сторону понижения в связи с обострением торгового конфликта.

Впрочем, в сфере потребительских расходов возможны положительные тенденции. «Мы незначительно повысили прогноз роста потребления до 3,3%», — сообщает Fitch, указывая, что потенциальные государственные стимулы могут поддержать дискреционные расходы, включая туризм и игорный сектор. С начала года доходы игорной индустрии Макао остаются на уровне прошлого года, что ниже первоначального прогноза роста в низком или среднем однозначном диапазоне на 2025 год.

Финансовая устойчивость как защитный буфер

Несмотря на указанные сложности, Fitch подчеркивает, что американские операторы сохраняют стабильное финансовое положение. Las Vegas Sands особенно выделяется прочным балансом и положительным рейтинговым запасом. «Компания обладает значительной ликвидностью благодаря высоким денежным резервам и прогнозируемому сильному свободному денежному потоку, несмотря на выплаты дивидендов, обратный выкуп акций и капитальные затраты», — отмечает Fitch.

Wynn и MGM также поддерживают достаточный запас прочности на текущих уровнях рейтинга. Структура их бизнеса в Макао, организованная через юридически обособленные дочерние компании, позволяет локализовать финансовые риски, предотвращая их распространение на американские подразделения. «Между материнскими и дочерними компаниями отсутствуют взаимные гарантии», — подчеркивает Fitch.